Қазақстанның бағалы қағаздар нарығы

Жалпы алғанда бағалы қағаздар нарығы, анықтауға болады жиынтығы ретінде экономикалық бойынша қарым-қатынастар мәселесі мен айналыста болуы, бағалы қағаздарды оның қатысушылары арасында. Бағалы қағаздар нарығы – бұл бөлігі нарықтың кез келген ел.

Түрлерін жіктеу бағалы қағаздар рыноктарын бар ұқсастық көп классификациями өздерінің бағалы қағаздар.

Сонымен қатар ажыратады:

Халықаралық және ұлттық бағалы қағаздар нарығы;

Ұлттық және аймақтық (аумақтық) бағалы қағаздар нарығы;

Нарыққа нақты түрлерін бағалы қағаздар (акциялар мен облигациялар);

Базарлар, мемлекеттік және корпоративтік бағалы қағаздар;

Нарығы бастапқы және туынды бағалы қағаздар

Мағынасы сол немесе басқа сыныптау бағалы қағаздар нарығын анықталады, оның практикалық маңызы.

Бағалы қағаздар нарығы (БҚН)- бөлігі нарығының ссудалық капиталдар, онда жүзеге асырылады эмиссиясы және сатып алу-сату бағалы қағаздар. Бағалы қағаздар нарығы арқылы (банктер, арнайы несие институттары мен қор биржасы) аккумулирующая ақшалай жинақтары жеке, заңды тұлғалардың және мемлекеттің жіберіледі және өндірістік және өндірістік емес тіркеме капитал.

БҚН тиімді болып табылады қайта бөлу тетігі мен қаржы ресурстарын қайта бөлу капитал.

Бағалы қағаздар нарығы Қазақстанда мүлдем болмаған, және оның дамыту уақытты талап етеді, өйткені тікелей байланысты түрлендіру қарым-қатынас меншік (бәрінен бұрын жекешелендіруге және акционированием мемлекеттік кәсіпорындар) және өзгеруіне барлық сипаттағы қаржылық саясат мемлекет.

ТАРАУ I. бағалы қағаздар Нарығы
Орын, бағалы қағаздар рыногы
Орын, бағалы қағаздар нарығы бағалауға болады екі позиция бар: көлемі жағынан ақша қаражатын тарту, әртүрлі көздер тұрғысынан да салымдар бос ақша қаражаттарын қандай да бір нарыққа. Ақша қаражаттарын тарту есебінен жүзеге асырылады ішкі және сыртқы көздері. Ішкі көздерге әдетте жатқызады амортизациялық аударымдар және алынған таза кірісті. Сыртқы көздері болып табылады банктік несие және алынған қаражатты, бағалы қағаздарды шығару.

Жалпы қоғамда басым ішкі көздері, өйткені сыртқы нәтижесі болып табылады қайта бөлу бірінші (ол маңызды емес – өз елінің немесе басқа елдің).

Бос ақша құралдары пайдаланылуы мүмкін инвестициялау үшін көптеген салалар: өндірістік немесе өзге де шаруашылық қызметі (өнеркәсіп, құрылыс, сауда, байланыс), жылжымайтын мүлікке, антиквариат, зейнетақы және сақтандыру қорлары, бағалы қағаздар әр түрлі түрлері, положены банктік депозит…

Осылайша, бағалы қағаздар нарығы – бұл бірі болып табылады көптеген салаларын қосымшаның бос капиталдар, сондықтан оған тиесілі бәсекелес тарту.

Қаражаттың қозғалысы арасындағы аталған нарықтарға капиталды салымдардың өсуі көптеген факторларға байланысты, негізгілері болып табылады:

Табыстылық деңгейі

Салық салу шарттары нарық

Деңгейі тәуекел капиталды жоғалтудың немесе алмауға күтілетін табыс

Рыногын ұйымдастыру және ыңғайлы болуы инвестор үшін, жылдам кіру және одан шығу, нарық ақпараттану деңгейі.

Функциялары бағалы қағаздар нарығы
Бағалы қағаздар нарығы бар бірқатар функцияларды, олар шартты түрде екі топқа бөлуге болады: общерыночные функциялары, тән әрбір нарық, және өзіне тән функцияларды ажырата оның басқа нарықтардың.

— Общерыночным функцияларына мыналар жатады:

коммерциялық функциясы, яғни функция операциялардан кірістерді алған осы нарықта;

баға функциясы, яғни нарық процесін қамтамасыз етеді орналастыру тәртібін баға, олардың тұрақты қозғалысы, т. б.;

ақпараттық функциясы, яғни, өндіреді және жеткізеді, өз қатысушыларына нарықтық объектілері туралы ақпаратты сауда және оның қатысушылары;

реттеуші функциясы, яғни нарық құрады, сауда ережелері және оған қатысу тәртібі, қатысушылар арасындағы дауды шешу, басымдықтарын белгілейді және бақылау органдары, немесе тіпті басқару және т. б.

— Специфичным функциялары бағалы қағаздар нарығы мыналарды жатқызуға болады:

функция сақтандыру баға және қаржы тәуекелдерін;

қайта бөлу ақша қаражаттарын салалар арасында және салалары нарықтық қызмет;

перевод жинақ, ең алдымен, халық непроизводительной өндірістік нысаны;

бюджет тапшылығын қаржыландыру үшін мемлекеттік бюджеттен неинфляционной негізде, яғни айналысқа қосымша қаражат

Функция сақтандыру баға және қаржы тәуекелдерін немесе хеджирлеу арқасында мүмкін болды пайда болуына сынып туынды бағалы қағаздар фьючерстік және опциондық келісімшарттар.

Құрамдас бөліктері, бағалы қағаздар рыногы
Нарық БҚ ұсынылуы мүмкін:

Бастапқы және қайталама;

Ұйымдастырылған және ұйымдастырылмаған

Құралдар бағалы ҚАҒАЗДАР нарығы, оның объектілері болып табылады бағалы қағаздар.

БҚН қатысушылары (субъектілері) болып табылады эмитенттер, инвесторлар, кәсіби қатысушылар бағалы ҚАҒАЗДАР нарығы (делдалдар).

Бағалы қағаздардың бастапқы нарығы
Бастапқы нарығы бағалы қағаздар болып табылады экономикалық кеңістік, ол бағалы қағаз арқылы өтіп, оның эмитентінің дейін сатып алушы. Экономикалық бұл кеңістік деп аталады, сондықтан ғана емес, ол жұмыс істейді, онда эмитент және инвестор емес, өйткені ол ұтымды ұйымдастырылған (оған тән еңбек бөлінісі, яғни, онда жұмыс істейді мамандандырылған брокерлік және дилерлік фирманың) орындай отырып, белгілі бір экономикалық міндет шеңберінде ғана бұл кеңістік эмитент алады, оған қажетті капитал. Одан әрі қозғалысы бағалы қағаздар, т. е. оның қозғалысы 1-ші — n-кеттік сатып алушыға, болуы мүмкін емес, табыс көзі эмитент үшін.

Бағалы қағаздардың қайталама нарығы
Қайталама нарық екі бөліктен тұрады. Бір осы бөлшектерді мүмкін сипатталған рыногы үшін «ұсталған» бағалы қағаздар». Екінші бөлігі тұрады қосымша шығарылымы бағалы қағаздар, айналыстағы, қарамастан туралы табылатындығына нәтижесі шығару

тарту, жаңа құралдарды немесе жоқ.

Жоғарыда аталған әдістерін білдіреді жалпы тәсілдері листинг алу үшін бағалы қағаздар. Төменде әдістері қолданылады бойынша листинг алу жаңа шығарылымдары қолда бар бағалы қағаздар, олар бұл листинг

II ТАРАУ. Бағалы қағаздар және олардың түрлері
2.1. Мәні бағалы қағаздар
Түсінігі бағалы қағаздар
Қазақстан Республикасының Азаматтық кодексіне сәйкес бағалы қағаз болып табылады құжат белгіленген нысаны мен деректемелерін куәландыратын мүліктік құқық, жүзеге асыру немесе беру олардың ғана мүмкін болады, оның көрсеткен. Бұл анықтау болып табылады заңды.

Экономикалық мазмұны негізге алады, бұл бүкіл тауарлық әлем екі топқа бөлінеді: тауарлар (материалдық игіліктер, қызметтер) және ақша. Ақша ғана ақша және капитал, яғни, ақшамен әкеледі, ол жаңа ақша. Әрқашан қажеттілік бар ақша беру бір тұлғаның (заңды немесе жеке) және басқа.

Практика нарық таңдады екі негізгі әдісі көрсетілген ақша сомасын беру – процесі арқылы кредит беру жолымен бағалы қағаздар шығарылымы және айналысы. Тауар нарығында да пайда болады, мұндай жағдай, қажет болған жағдайда беруді жүзеге асырсын тауар болмаған жағдайда-оның өзіне, мысалы, тауар орналасқан, немесе ол әлі өндірілген. Алайда бағалы қағаз – ақша емес, материалдық тауар. Оның құндылығы тұрады сол құқықтар, ол өзінің иесіне. Соңғы обменивает тауар және ақша бағалы қағазға тек егер ол сенімді, бұл қағаз ешқандай да жаман емес, тіпті жақсы, бірақ өздері ақша немесе тауар.

Өйткені, ақша да, тауар да осы заманғы жағдайда бар түрлі нысандары өмір сүру капиталдың, онда экономикалық анықтау осы қағаз білдіруге болады былайша.

Бағалы қағаз – бұл өмір сүру нысаны капитал, тамаша, оның тауар, өндірістік және ақша нысандары, ол берілуі мүмкін, оның орнына өзі жүгінуге нарығында тауар және табыс әкелуі.

Бағалы қағаз – бұл ерекше тауар, ол жүгінеді өзінің ерекше нарықта – бағалы қағаздар нарығында, бірақ болып табылады бір жеке тауар не қызмет, не ақшаны.

Бағалы қағаз ие бірқатар қасиеттерін, жақындастырады, оны ақшамен. Оның басты қасиеті – бұл алмасу мүмкіндігі ақша әр түрлі нысандары арқылы өтеу, сату-сатып алу, эмитентке қайтару, құқықтарды қайта табыстау және т. б.). Ол пайдаланылуы мүмкін есептеу, кепіл нысанасы болып сақталуы тиіс бірқатар жылдар бойы немесе мерзімсіз берілуі мұрагерлік бойынша қызмет ететін, сыйлық және т. б.

Бағалы қағаз орындайды бірқатар қоғамдық маңызы бар функцияларды:

қайта бөлуге ақшалай қаражат (капитал) арасындағы: салалар және сала экономика; аумақтар мен елдер; топтар мен тұрғындардың; халықпен салаларымен экономика; халықпен және мемлекетпен және т. б.;

ұсынады белгілі бір қосымша құқықтар иелеріне, басқа құқық капитал, мысалы, басқаруға қатысу құқығы, тиісті ақпаратты первоочередность белгілі бір жағдайларда және т. б.;

алуын қамтамасыз етеді капиталға арналған табыс және (немесе) қайтаруды, ең капитал және т. б.

Жіктелуі және түрлері бағалы қағаздар
Экономикалық табиғаты
Үлестік (акция)

Борыштық (облигация, ипотекалық куәлік, қазынашылық міндеттемелер, ноталары-ҚР Ұлттық банкі)

Тауар өкімдік құжаттар (коносамент)

Туынды қаржылық құралдар (фьючерс, опцион, варрант, своп және т. б.)

Беру тәсілі бойынша құқықтарды бағалы қағаз
Атаулы

Ордерлік бағалы қағаздар болып бөлінеді

Ұсынбалы

Шығарылым нысаны бойынша
Құжаттық (қағаз)

Құжатсыз (дематериализованные)

Капиталды тарту мерзімі бойынша
қысқа мерзімді

«НАРЫҚТЫҚ БАСТАМАЛАР» (1990-1991 жж.). Толқынында қоғамдық көтерілуі салдарынан болған үдерістерді демократияландыру, пайда бірінші акционерлік қоғамның олар шығарған Қазақстан тарихында алғашқы рет акциялар. Құрылады қор биржалары — Алматы және Қазақстан. 1991 ж. заңы «бағалы қағаздар айналымы және қор биржасы туралы» Қазақ ССР-інде, оның соңынан үкіметі бекітеді әзірленген қаржы Министрлігі туралы Ереже «бағалы қағаздар». Тіркеу, шығару және айналысқа бағалы қағаздар реттеледі 1992 ж. алдымен уақытша ережесіне, содан кейін Нұсқаулыққа «туралы ережесі шығару және тіркеу, бағалы қағаздар, акционерлік қоғамдар мен инвестициялық қорлардың».

«КАБИНЕТНЫЙ» (1993-1995 жж.). Қоғамда туындайды түсіну дайын болмағандықтан мемлекет пен шаруашылық жүргізуші субъектілердің бағалы қағаздармен жұмыс. Дайындау басталады бірінші «толқыны» мамандар шақырылған шешуші роль атқаруы қалыптасуы бағалы қағаздар нарығының инфрақұрылымын тұтастай және заңнамалық базаның ерекшеліктері. Оқыту жүреді танымал жоғары оқу орындарында шетелде жолымен тағылымдамадан институттарында бағалы қағаздар рыноктарын Жапония, Ұлыбритания, АҚШ, Түркия, Ресей және басқа да елдердің. Қазақстан шақырылады халықаралық ұйымдардың сарапшылары, танымал мамандардың қатысуымен семинарлар өткізіледі.

КЕЗЕҢ КҮТУ. (1996-1997 жж.), БҚҰК үкіметі, келеді жас мамандар бірінші толқыны. Дәл осы кезеңге сәйкес келеді жарыққа шығуы-барынша аяқталған құжаттар — заңдар, үкімет қаулылары және БҚҰК, нұсқаулықтарды және басқа да құжаттардың Ұлттық Банк және басқа да институттардың, жиынтығында алғаш рет құрды сындарлы «қабығы» құқықтық және нормативтік инфрақұрылымды Қазақстанның бағалы қағаздар нарығын құруға мүмкіндік беретін қатысушыларға БҚН әбден өркениетті қарым-қатынас.

Басшылықта мемлекет жетілді түсіну үлкен рөлі бағалы қағаздар нарығының экономикадағы, көздері толтыру бюджеттің не скудеют және жабылады немесе олардың пайда болуы кейінге қалдырылады. Тежеледі, жекешелендіру процесін мүмкіндік береді күтілетін бюджет кірістер. Үкімет, ірі меншік иесі дайындап, жоспары ауқымды серпілісі бағалы қағаздар нарығы. Барлық үлкен және әзірге малополезную меншік ол бөліседі.

«көгілдір фишкалар»

«екінші эшелон»

өзге де.

Соның ішінде «көгілдір фишкалар» ірі кәсіпорын тау-кен өнеркәсібі, қара және түсті металлургия, мұнай өндіру және мұнай өңдеу, энергетика және байланыс. Ой тұрды оның бөлігі пакеті осы компаниялардың түседі жүгіну қор биржасына. Бұл бөлім атынан азғантай меншік, оның жалпы номиналды құны болды соншалықты үлкен, ал компанияның соншалықты тартымды инвесторлар үшін, шолушылар атап өтті шоғырлануға елеулі қаржы құралдарын күтіп залпового шығарынды акцияларды айналысқа. — Декларированному үкіметі мерзіміне (күз 1997 ж.), БҚҰК, Ұлттық Банкпен, басқа да мемлекеттік институттар, Қазақстан қор биржасының барлық бағалы қағаздар рыногы кәсіби қатысушыларының үлкен дайындық жұмысы құру тұтас технологиясын сауда жоғарғы талаптарына жауап беретін әлемдік рыноктың бағалы қағаздар.

БЕЙІМДЕЛУ КЕЗЕҢІ. 1998 жылдың басында айқын болды, ол кейін бірнеше отставок және рокировки негізгі фигуралар, күту нарық қатысушылары болды напрасны: «көгілдір фишкалар» күні келісілген мерзімде, күні және жақын болашақта. Арасында шығындарды непоследовательности және нерешительности үкіметінің, олар жалпы бағалауға болады, айта кетейік мүлдем айқын: моральдық тозуы, технология сауда. Басқа шығындарды бар және айқын плюс: нарық қатысушылары болды опытней және одан дайын өзгерістерге бағалы қағаздар нарығында.

IV-ТАРАУ. Базарлар борыштық бағалы қағаздар
3.1. Мемлекеттік борыштық құралдар
Нарығында жұмыс істейді эмитент – ҚР қаржы Министрлігі, айналысқа шығаратын мемлекеттік қазынашылық міндеттемелер (МЕККАМ, МЕОКАМ), ұлттық жинақ облигациялары (ҰЖО) және Қазақстан Республикасының Ұлттық Банкі болып табылатын эмитент нот. Бірінші түрі-бағалы қағаздарды арналған, ең алдымен, үшін безинфляционного қызмет көрсету бюджет елдің екінші пайдаланылады эмитент көбінесе басқару құралы ретінде ақша массасы. Қалай және бұрын, орналастыру мемлекеттік бағалы қағаздар (МБҚ) бастапқы нарықта орындады аукциондарда қаржы Министрлігінің және ҚР ҰБ. Жүгіну қағаздардың қайталама нарығында сахнаның сыртында биржа алаңдарының.

Орталық-Азиялық қор (ЦАФБ) және Қазақстан қор биржаларында бірде-бір мәміле бойынша МБҚ, дегенмен Алғашқы дилерлер, агенттер және олардың инвесторлар болды мұндай мүмкіндігі. Барлық күш-қарамастан, ҚҚБ (а 01 қыркүйегінен бастап – KASE) шығару хоть какую-нибудь үлесін нарық айналымының МБҚ биржалық алаңды алмады. Нарығы әлі де бақыланды шектелген санымен банктердің маркетмейкеров, мүдделі мұндай үзіліс уақыты.

Қаржы министрлігі, эмитент ретінде жұмыс істеді бағытында өсіру борышын бір мезгілде шеше отырып, міндеттер, оны әртараптандыру және құнын азайту қызмет көрсету. Бір жылда шығарылған және өтелген қаржы Министрлігі қағаздарды өсті 94.6% — ға өсіп, 01 қаңтар 1998 жылғы 25.822 млрд. теңге. Сол уақытта, орташа өлшенген мерзімі осы портфелінің өсті 171-ден 230 күн. Айналымға енгізілді жаңа купондық орта мерзімді қағаздары – МЕОКАМ-24 – айналыс мерзімі 2 жыл, ал үлесі ең қысқа МБҚ – шығарылым МЕККАМ-3 – айтарлықтай төмендеді. Орташа айлық ставкасы кірістіліктің ең танымал нарығында қағаздар дисконттық-ға төмендеді жылда екі есе артты.

Қазақстан Республикасының ұлттық Банкі көрсетеді икемді тәсіл басқару проблемасына ақша базасы көмегімен өз қысқа мерзімді борыштық міндеттемелер. Нотада қолданылды эмитент тек қана өзінің декларированному тағайындау.

Бір жылдың ішінде шешуші ықпал ететін өтімділік МБҚ – ең танымал қаржы құралы – көрсеткен екі фактор: инфляция деңгейі және спекулятивная тартымдылығын валюталық нарық. Төмендеуі тұтыну бағалары индексінің бірінші тоқсан ішінде 1997 жылғы жоғарылатып, инвестициялық тартымдылығын МБҚ. Сұраныс аукциондарда сенімді барды жоғары шегіне жетті. Соңғы емес преминул пайдалана эмитент және кірістілік мөлшерлемелерін борыштық міндеттемелерді, сондай-ақ құлдырайды. Үшін осы кезеңнің тән айқын тәуелділігі белсенділігін биржалық валюталық сауда-саттық жылғы оқиғалардың бастапқы нарығында МБҚ. Сонымен қатар, ритм валюталық нарық таң кестеге орналастыру және өтеу МЕККАМ, қашан соңында және басында апта банктер өздерінің ашық сауда-саттықта долларының жоғары сұраныс, ал ортасында – сатты валюта үшін төлем жүргізе сатып алынған аукциондарда МБҚ.

Зейнетақы қарыздарын стабилизировала теңге бағамы, және спекулятивная тартымдылығын АҚШ долларының күрт бардым төмен. Тапшылықтың болмауы кез келген құралдар нарығында әкелді қарамастан, құлаған минимумға дейін кірістілік мөлшерлемелерін МБҚ, оларға деген сұраныс әлі де қалды жоғары: банктер предпочитали ең аз тәуекелді қаржы құралы. Осылайша, әзірге инфляция бір ғана ай емес, өсті деңгейге дейін нақты кірістілігі МЕККАМ болды теріс. Дәл осы кезде жетекші операторлары қаржы нарығын кірісті өсіру «теңгелік» қысым валюта алаңында AFINEX. Қараша айында сұраныс МБҚ құлайды салыстырғанда көктем сұранысы үш есеге, ал көлемі валюталық сауда-саттық анықтаса, жақсы көрінген өсу үрдісі. Әбден заңды, қалыптасқан жағдайда банктер кірісті белсенді қайта құрылымдау, өз портфельдерінің МБҚ қайталама нарығындағы тырысып «сығып» репо операцияларын және трейдинг ең жоғары кірістілік. Шілде айынан бастап айналымға осы сектордағы тұрақты өсіп келеді, ал үлесі кепіл операцияларын бірте-бірте төмендейді.

3.2. Еврооблигации
Ажырата білу қажет еврооблигации және облигациялар шығарылатын ұлттық капитал. Айтылғандай бұрын, ішкі облигациялар шығаруды жүзеге асырылады инвестор болып табылатын резидент шығарған ел валютасында жүргізіледі және, әдетте, орналастырылады елде шығарылған.

Ішкі шығарылым орналастырылуы мүмкін шет мемлекетте сол елдің валютасында эмитент басым бөлігі орналасады тағы да эмитенттің елінде. Керісінше, еврооблигации шығарылады валютасынан ерекшеленетін валютада елдің резиденті болып табылатын эмитент, облигациялар арасында орналастырылатын болады халықаралық инвесторлар әр түрлі елдер.

Сонымен қатар, топ бойынша орналастыру өкілдерінен тұратын болады және халықаралық инвестициялық банктер. Есте атауы «евро» пайда арқасында ғана орналасқан екі жетекші клирингово-есеп айырысу палаталары айналысатын осы шығарылымы бар, және бұл емес, демек, олар шектеулі ғана еуропалық инвесторлар мен эмитенттер.

Негізгі екі палаталар — бұл EUROCLEAR (орналасқан Бельгия құрылды 1970 жылы Morgan Garantee of the US) мен CEDEL (Люксембургте орналасқан және құрылған 1972 жылы негізінен француз және неміс банктер бәсекелес ретінде EUROCLEAR. Есеп айырысу және клиринг бойынша көптеген еурооблигациялар сол ұйымдар жүзеге асырады. Бар деп аталатын «электрондық көпір» мүмкіндік беретін, есеп айырысулар тікелей шоттарынан осы екі ұйымдар. Практикада көбіне мұндай облигациялар «обездвиживается» (иммобилизуется).

Бұл облигациялар, ұсынылған немесе жаһандық, не жеке сертификаттармен, тастап депозитарлық клирингтік палата, ал жай ғана қозғалады клиенттердің шоттары мен агенттер. Демек, бұл мүмкіндік береді неғұрлым тиімді жүргізуге міндетті. Айта кету керек, көптеген еурооблигация шығарылымы проценттер жылына бір рет, ал сауда бағасын көрсетеді таза бағасы (және т. б. жинақталған пайызы), ал пайыздарды есептеу жүргізіледі (американдық жүйесі) негізінде бір жылда 360 күн (айырмашылығы Ұлыбритания, онда мұндай есеп берут 365 күн).