Мемлекеттік бағалы қағаздар нарығы
Дамыту ресей экономика талап етеді нәтижелілігін арттыру жұмыс істеуі мемлекеттік бағалы қағаздар нарығын көрсетеді тікелей әсер етеді қалыптастыру, мемлекеттік бюджет тиімділігін қамтамасыз ету ақша-кредит саясатын қолдауға, жұмыс белсенділігін экономиканың барлық салаларын.
Өзектілігі мәселені мемлекеттік бағалы қағаздар нарығын дамытуды түсіндіріледі маңызды рөлі мемлекеттік бағалы қағаздарды, жұмылдыру бос ақша қаражаттарын мемлекет мұқтажы үшін. Бағалы қағаздар нарығы ажырамас бөлігі болып табылады ұлттық қаржы жүйесінің байланысты, оның оң және теріс сипаттамалары тікелей әсер ететіні де қаржы саласының жай-күйі, сондай-ақ үдемелі дамыту экономиканың нақты секторын.
Мемлекеттік бағалы қағаздар нарығы, мемлекеттік бағалы қағаздар, олардың әр түрлі предназначенность мен мақсатты аспектілері тұрақты зерттеу талап етеді және талдау.
Мақсаты курстық жұмыс зерттеу болып табылады мемлекеттік бағалы қағаздар нарығын және оның экономикадағы рөлі.
Негізгі міндеттері осы курстық жұмыс болып табылады қарау теориялық аспектілерін жұмыс істеуі мемлекеттік бағалы қағаздар, зерделеу, тарихи аспектілерін жұмыс істеуі мемлекеттік бағалы қағаздар нарығын Ресей, сондай-ақ оның даму үрдістерін.
Бірінші тарауда жұмыстың теориялық аспектілері жұмыс істеуі мемлекеттік бағалы қағаздар нарығын қоса алғанда, олардың баға белгілеу және табыстылық. Екінші тарау арналды нарығы бағалы қағаздар Ресей Федерациясының. Онда қаралды түрлері, ресейлік бағалы қағаздардың ерекшеліктері, олардың эмиссиясы мен айналымы процесін, бағалы қағаздар нарығын қалыптастыру Ресей Федерациясының, сондай-ақ оның даму перспективалары.
Бұл жұмыс орындалды негізінде оқу әдебиеті, заңнамалық актілерді (Федералдық Заңдардың, Үкімет Қаулыларының, Ережелерді және Хаттар Орталық Банктің Бұйрықтары, қаржы Министрлігі), сондай-ақ мерзімді әдебиет, есептерді ММВБ және т. б.
1. Теориялық аспектілері жұмыс істеуі мемлекеттік бағалы қағаздар нарығын
Мемлекеттік бағалы қағаздар, олардың түрлері мен функциялары
Осы заманғы нарықтық экономикада негізгі бағалы қағаздар эмитенттерінің айналуда мемлекет. Әлемде орталықтандырылған бағалы қағаздар шығару пайдаланылады кең құралы ретінде экономиканы мемлекеттік реттеудің, ал жоспарында тар – рычаг ретінде әсер ету ақша айналымы және басқару көлемі, ақша массасының, құралы неэмиссионного тапшылығын жабу, мемлекеттік және жергілікті бюджеттердің тәсілі ақша қаражатын тарту, кәсіпорындардың және халықтың нақты міндеттерді шешу үшін.
Нормативтік құжаттарда мемлекеттік бағалы қағаздар деп бағалы қағаздар шығарған атынан Ресей Федерациясының[1] . Мемлекеттік бағалы қағаздар болуы мүмкін шығарылған облигациялар түрінде немесе өзге де бағалы қағаздарды жататын эмиссиялық бағалы қағаздар жөніндегі Федералдық заңына сәйкес «бағалы қағаздар рыногы Туралы» құқығын куәландыратын оның иесінің алуға арналған эмитенттің ақша қаражатының талаптарында көзделген мерзімде көрсетілген эмиссия.
Бар бірнеше тәсілдерін жіктеу мемлекеттік бағалы қағаздар өлшемдеріне байланысты.
Мерзімдері бойынша өтініш қабылданды бөлуге:
қысқа мерзімді шығарылатын мерзімге, әдетте 1 жылға дейін;
орта мерзімді айналыста болу мерзімі созылады кезеңінде, әдетте 1 жылдан 5-10 жыл;
ұзақ мерзімді бар өмір сүру мерзімі, әдетте, 10-15 жылдан астам.
Нысан бойынша өтініші:
нарықтық бағалы қағаздар, болуы мүмкін еркін перепродаваться кейін оларды бастапқы орналастыру,
нерыночные алмайтын перепродаваться оларды ұстаушылар, бірақ мүмкін арқылы келісілген мерзімде қайтарылуы эмитентке.
Тәсілі бойынша төлемдер (алынған) кірістер:
пайыздық бағалы қағаздар (пайыздық мөлшерлеме болуы мүмкін тіркелген, т. е. өзгеріссіз етуінің барлық кезеңінде облигациялар, өзгермелі, сатылы);
дисконттық бағалы қағаздар орналастырылатын төмен бағамен номиналдық, және бұл айырмашылық (дисконт) құрады облигациялар бойынша табыс;
индекстелген облигациялар номиналды құны артады, мысалы, инфляция индексі;
ұтыс, табыс бойынша төленетін ұтыстар түрінде;
аралас облигациялар, олар бойынша табыс есебінен құрылады комбинациясы бұрын аударылған тәсілдерін.
Мемлекеттік бағалы қағаздарды шығару қажеттілігіне негізделеді тарту мемлекет қосымша қаражат. Борыштық бағалы қағаздар жабу үшін тұрақты мемлекеттік бюджет тапшылығын, ауыспалы жыл қызмет көрсетеді жүйелі берешек (орта мерзімді және ұзақ мерзімді бағалы қағаздар). Сонымен қатар, ұзақ мерзімді облигациялардың шығарылады қысқа мерзімді, олар жабу үшін уақытша тапшылығының бюджет (кассалық алшақтықтарды), құралатын байланысты белгілі бір цикличностью келіп түскен салықтардың және тұрақты шығыстар. Сондай-ақ, қабылданды бөлуге мақсатты облигациялар шығарылатын, нақты жобаларды жүзеге асыру үшін. Ретінде осындай бағалы қағаздарды қарастыруға болады АҚ облигациялары «Высокоскоростные магистрали» шығарылды Үкіметінің кепілдігімен РФ, сатудан түскен қаражат облигацияларды бағытталды қаржыландыру теміржол магистралі құрылысының Москва — Санкт-Петербург.[2]
Осылайша, мемлекеттік бағалы қағаздар шығарылады, мұндай міндеттерді шешу үшін, қақпақ тұрақты мемлекеттік бюджет тапшылығын, сондай-ақ қысқа мерзімді кассалық айырманың бюджеті байланысты ерекшелігімен түскен салықтар мен жасалатын шығыстар. Мемлекеттік бағалы қағаздар мүмкіндік береді ресурстарды тарту жүзеге асыру үшін ірі ауқымды жобаларды жабу үшін мақсатты үкіметінің шығыстар, сондай-ақ тарту мақсатында қаражат бойынша берешекті өтеу үшін басқа да мемлекеттік бағалы қағаздар.
Қазіргі уақытта экономикалық дамыған елдерде мемлекеттік бағалы қағаздың басты көзі болып табылады қалыптастыру және іске асыру ішкі мемлекеттік берешек
Тәжірибе көрсетіп отырғандай, мемлекеттік бағалы қағаздар шығаруы жабу үшін бюджет тапшылығының ең басым бағыт басқаларға қатысты қолданылатын эмиссиялық жүйелерінде дамыған елдердің де төмендетуге ықпал етеді өсу қарқынының инфляцияның өсуіне ағымдағы резервтер құратын, орталық банктер үшін нарықтарды реттеу ссудалық капиталдар бағалы қағаздар және дамытуды қаржыландыру; экономиканың түрлі салалары.
Баға белгілеу ерекшеліктері мемлекеттік бағалы қағаздар
Мәселені қарай отырып, баға белгілеу нарығында мемлекеттік бағалы қағаздарды, керек, бірден оговориться мемлекет ретінде білінетін рөлінде эмитент мемлекеттік бағалы қағаздар болып табылады және бір мезгілде бас субъектісі макроэкономика, сондықтан мұндай микроуровневые нысан бойынша факторлар, имидж және эмитенттің қаржылық жай-күйі, қатысты мемлекеттік бағалы қағаздар айналады макроуровневыми. Осылайша, баға белгілеу мемлекеттік бағалы қағаздар нарығында айтарлықтай ықпалында болатын сыртқы факторларды сипаттайтын жалпы жағдайы, ел экономикасының тұтастай алғанда (өндірістің жағдайы, ақша айналымы, қаржы, бюджет және жұмыс істеу ерекшеліктері мемлекеттік бағалы қағаздар (ықтимал операциялардың көлемі, өзара іс-қимыл басқа нарықтармен).
Қабылданған бөлу субъективті және объективті факторлар баға белгілеу бағалы қағаздар нарығында. — Субъективті факторлар нарықтық баға белгілеу, мемлекеттік бағалы қағаздар жатқызады факторлар, сипаттайтын реакция жекелеген нарық субъектілерінің қалыптасып, онда (немесе болжамды) жағдайды. Жетекші мұнда тиесілі және нарықтық болжамдар. Бұл болжау қолайлы немесе қолайсыз үшін осы адамның нарығындағы жағдай, сезім қауіп және психологиялық орнату қатысушының бағалы қағаздармен мәміле. Орынды бөлу қатарындағы субъективтік факторлардың факторлар алыпсатарлық табиғат; арқасында жүреді ақша қаражатының ағыны, түсетін қор нарықтарына, сол сегменттері, уәде алып, ең жоғары пайда.
Қатарына бастапқы және ең маңызды объективті сыртқы факторларды, баға белгілеудің мемлекеттік бағалы қағаздар жатады реттеу тәсілін анықтау және баға беру, белгілі бір бағыттағы процесс одан әрі өзгерістер ағымдағы бағалар. Бұл мүмкіндіктер қарастырылған жағдайларда шығару және тарату бағалы қағаздар. Кезінде қатаң регламенттеу алдын-ала қойылады бастапқы сату бағасы, соңғы сатып алу бағасы және бүкіл тренд бағасының өзгеру шегінде осы берілген мәндер. Бағасы мемлекеттік бағалы қағаздар айналады тіркелген бағалармен сатушының байланысты емес мінез-құлық сатып алушы. Кезде жұмсақ регламенттеу эмитент айқындайды тек бастапқы бағасын және бағаны сатып алу, сол сияқты қайталама нарықта орын алып еркін нарықтық баға белгілеу.
Сыртқы факторлардың бірқатар реттеуші табиғат әсер етеді бағаны тікелей емес, ал арқылы әсер ету шамасын сұраныс пен ұсыныстың, байланысты екені белгілі нарықтық бағасы мемлекеттік бағалы қағаздар. Нақты тәжірибеде жиі жүреді төмендетуге нарықтық бағасы бағалы қағаздар қысқарту салдарынан оларға сұраныстың өсу немесе ұсыныстар.
Бөлу тар аймағын өткізу орындарын мемлекеттік бағалы қағаздармен мәмілелердің айтарлықтай азайтады оларға деген сұраныс тарапынан әлеуетті инвесторлар, қашық, осы орындар. Болмауы тікелей сату мемлекеттік қысқа мерзімді облигациялар, сол сияқты және қажеттілігі, оларды сатып алуға делдалдар арқылы комиссиялық сыйақыларды төлеуге және ММВБ, сондай-ақ төмендетеді сұраныстың бұл түрі бағалы қағаздар.
Объективті факторларға баға белгілеу мемлекеттік бағалы қағаздарға жатқызуға болады деп аталатын заң шығарушы тәуекел. Қаупі бар жарыққа шыққан жаңа заң актілерін, нормативтік құжаттарды, өзгертетін құқықтық база бағалы қағаздар нарығын » экономикалық реформалардың жүзеге асырылуына байланысты немесе өзгеруіне үкіметтік курс, түзетуге экономикалық саясат.
Қарастырайық енді нарықтық факторлар баға белгілеу, мемлекеттік бағалы қағаздар.
Мемлекеттік ұзақ мерзімді бағалы қағаздар ұсынылған республикалық мемлекеттік ішкі қарызға РСФСР 1991 ж. Осы қарыз жүзеге асырылды түрінде мемлекеттік ұзақ мерзімді облигациялар, купондық ставкасы — 15% жылдық 30 жыл мерзімге 1 шілде 1991 ж. 1 шілде 2021 ж. Облигациялар шығарылды бланковом түріндегі жиынтығы купон және іске тек заңды тұлғалар арасында[4] . Облигациялардың иелері қарыздар алады ӛсіріп сатуға тыйым салынады олардың банк мекемелері арқылы заңды тұлғаларға, сондай-ақ кредиттік мекемелер.
Кірістер облигациялары бойынша қарыз төленеді банк мекемелері қолма-қол ақшасыз тәртіппен жылына бір рет. Мерзімі толғанда туындайды әр жылдың 1 шілдесінен бастап, 1 шілде 1992 ж. Облигациялар бойынша табыс алынуы мүмкін облигациялар иесі кез келген уақытта 1 шілдесінен бастап ағымдағы жылдың 30 маусымына дейін келесі жылға дейін қоса алғанда.
Облигациялар ішкі валюталық қарыз ОВВЗ 1993 ж.
Маусым айында, 1991 жылы банкротқа ұшыраған Банктің сыртқы экономикалық қызметі КСРО, ол мүмкіндігі болмады қайтару заңды және жеке тұлғаларға валюталық құралдар, олар осы уақытқа дейін сақталған шоттағы Банк. Кепілдік беру мақсатында осы қаражаттың қайтару ресейлік резидент қаржы Министрлігі Ресей Федерациясының бірінші жартысында 1993 ж. шығарылды ішкі валюталық қарыз, оған сәйкес қарыздар заңды тұлғалар алдында аударылды және қабылданған заңдар » облигациялар-бұл қарыз. (Алдында қарыздары жеке тұлғалармен көлемде өтелмесе 1 шілде, 1993 жылғы).
Пайыздық ставка түрі бойынша облигациялар құрайды, 3% құрады. Номиналы облигациялар — 1000, 10.000 және 100.000 АҚШ долларын құрайды. Шығару нысаны — предъявительская облигация с купондары. Төлеу күні бойынша купондар — 14 мамыр, әр жыл; купон жарамды 10 жыл ішінде.
Облигацияларды өтеу бойынша жүргізіледі, олардың нарицательной (номиналдық) құнын ұсынғаннан кейін облигацияларды және соңғы купон, төленуге жататын, кемінде 30 күнтізбелік күн бұрын, тиісті өтеу күнінен[5] .
Облигациялар ішкі валюталық қарыз еркін сатылуы және шомылудан есептеумен үшін рублі немесе айналыстағы валютаға. Шығару осы облигациялар Ресей тыйым салынған.
Сатып алу және осы облигациялар шетелдік заңды немесе жеке тұлғалар (резидент емес) ғана рұқсат етіледі қаражаты есебінен арнаулы рублевых шоттар уәкілетті ресейлік банктер. Валюталық облигациялар енгізілуі мүмкін жарғылық капиталға салым ретінде кәсіпорындар мен коммерциялық ұйымдар.
Бар биржалық және биржадан тыс нарығы қаралатын облигациялар. Биржалық нарығы базасында ұйымдастырылды Мәскеу банкаралық валюталық биржа. Оның қатысушыларының саны салыстырмалы түрде көп емес және қамтиды бірнеше ондаған саудамен айналысатын фирмалар.
Мемлекеттік қысқа мерзімді бескупонные облигациялар (ГКО).
МҚМ – мен жоғары өтімді бағалы қағаздары, оларды айналысқа ақша құралдары жоқтың қасы. Бұл мүмкіндік береді ресми дилерлер және олардың клиенттерге тез және сенімді инвестициялау олардың қарамағындағы уақытша бос қаражат. Операциялық шығындар кезінде мұндай инвестициялар салыстырмалы түрде үлкен емес. Қосымша артықшылығы инвестициялар МҚМ мынада: табыстардың барлық түрлері операциялар бойынша осы бағалы қағаздармен босатылған салық пайда.
Эволюция нарығын әкелді МҚМ бастапқы орналастыру кезінде бұл белгілі мағынада ойнайды белгілі бір макроэкономикалық рөлі. Сатып алу немесе сату облигациялар, ӨЖБ осылайша, тиісінше ұлғайтуға қосымша өтімділік не алып қоюға избыточную байланысты ақша нарығы. Қалыптасқан кірістілік бойынша МҚМ аса маңызды ақшалай бағыт-бағдары ақша нарығы. Екінші салдары, айтылған сипатымен құрылымдық қасиеттері болды нарығын кеңейту МҚМ, заңды апаратын елеулі қайта бөлу, айналым және қаржы құралдарының арасындағы валюталық, кредиттік және облигационными секторлар ақша нарығының пайдасына соңғы.
Сенімділігі МҚМ салыстырғанда барлық басқа құралдармен қаржы нарығы, оның ішінде мемлекеттік ұсынылады жеткілікті жоғары, өйткені агент ретінде Орталық Банк Ресей, ол келісім бойынша Қаржымині егер Қаржымині шықса емес, жай-күйі немесе өтеуге автоматты түрде өтейді рефинансируемые шығарылымдары, сондықтан сенімділігі МҚМ, тек қана жоғары.
Өтімділік аталған бағалы қағаздардың түріне өте жоғары, себебі нарықта маркет-мейкер, оның рөлі орындайды, Орталық Банк Ресей, әбден жай-күйде қолдауға өтімділік сәтте ұсыныстар сатуға қарағанда сатып алу үшін, қолдау көрсету үшін, мұндай кезде сатып қағаздар, ал содан кейін оны сатуға болады.
Эмиссия мемлекеттік қысқа мерзімді бескупонных облигациялар жүзеге асырылады жеке шығарылымы. Көлемі әрбір шығарылым қаржы Министрлігі белгілейді Ресей Федерациясының негізге ала отырып, шекті көлемінің эмиссиясы осы облигациялардың белгіленген Ресей Федерациясының Үкіметі айқындалады.[6] Иелерімен мемлекеттік қысқа мерзімді бескупонных облигациялар болуы мүмкін ресейлік және шетелдік заңды және жеке тұлғалар. Номиналды құны мемлекеттік қысқа мерзімді облигациялар валютасында Ресей Федерациясының және 1000 рубль. Мемлекеттік қысқа мерзімді облигациялар орналастырылады аукцион өткізу жолымен.
Мемлекеттік қысқа мерзімді бескупонные облигациялар шығарылады құжаттандырылған нысанда міндетті түрде орталықтандырылған сақталуына депозитарийлерінде. Куәландыратын құжат құқық, закрепляемые мемлекеттік қысқа мерзімді бескупонными облигациялардың әрбір шығарылымының болып табылады жаһандық сертификат деректемелері қаржы Министрлігі белгілейді Ресей Федерациясының заңнамасына сәйкес Ресей Федерациясының және осы Бас жағдайлары. Ауқымды сертификат депозитарийде сақталады.
Табыс бойынша мемлекеттік қысқа мерзімді облигациялар болып саналады дисконт, алынған арасындағы айырма түрінде орналастыру (сатып алу) бағасы мен өтеу (сату).[7]
Кірістілік негізінде белгіленді нарықтық сауда-саттық. Кірістілігі шығару сәтінде устанавливалась барысында аукциондар өткізу бойынша деп аталатын бәсекелес өтінімдер, өтінімдер қатысқан бағаны белгілеу облигациялар.
Облигациялар федеральдық қарыз (ОФЗ).
ОФЗ – алғашқы орта мерзімді бағалы қағаздар, пайда болған, Ресей Федерациясы. Пайда болуы ОФЗ және Қаржы, және бүкіл қаржы жүйесінің аса маңызды, өйткені бұл жағдайда пайда болады кейбір нарығындағы тұрақтылықты, мемлекеттік борышты. Жүреді жақындату идеясы ұзақ мерзімді қарыз алу, қажеттілігіне ниет бар кез келген қаржы нарығында.
ОФЗ мерзімге шығарылады және бір жыл және екі апта, бұл ерекшеліктерімен түсіндіріледі ресейлік заңнаманы (нужен мерзімі бір жылдан астам үшін қағаз болып саналды орта мерзімді), және ыңғайлы есептеу кірістілік (плюс екі апта). Осы бағалы қағаздар бойынша табыс төленеді тоқсанына бір рет, әрі табыс байланған, түскен табысқа нарықта МҚМ: алынады төрт соңғы шыққан ГКО есептеледі орташа өлшенген және осы шамасы ОФЗ сатылады (безбумажном түрінде) аукционда ММВБ. Бағасы МҚМ, бағасын осы қағазды қояды өздері инвесторлар. Рөлі Қаржы министрлігі саяды анықтау үшін қанағаттандырады ма Министрлігі бұл баға. Бұл деп аталады кесімді бағасы: қаржы Министрлігі отсекает сол ұсыныстар, оған невыгодны қабылдайды, сол пайдалы.
Облигациялар федеральдық қарыз шығарылады құжаттандырылған нысанда міндетті түрде орталықтандырылған сақтау. Куәландыратын құжат құқық, закрепляемые облигацияларымен федералдық қарыздар әрбір шығарылымының болып табылады жаһандық сертификат ресімделетін, осы шығарылым. Ауқымды сертификат депозитарийде сақталады[8] .
Дейін тамыз 1998 ж. елде ОФЗ ауыспалы және тұрақты купондық табысы. Бойынша табыс ОФЗ ауыспалы купондық табыс пунктінде әрбір келесі үш ай үшін орташа кірістілік бойынша МҚМ.
Берешек бойынша ОФЗ өтеу мерзімдерімен дейін 31.12.99 ж. айналысқа шығарылған дейінгі 17.08.98 ж. реструктурирована жаңадан шығарылатын ОФЗ тіркелген купондық табысы[9] (ОФЗ-ФД) айналыс мерзімі 4 және 5 жыл, тиісті пайыздық мөлшерлемелермен, тұрақты купондық табысы (ОФЗ-ПД), айналыс мерзімі 3 жыл және нөлдік купондық табысы.
Облигациялар мемлекеттік жинақ қарыз (ОГСЗ).
Облигациялар мемлекеттік жинақ қарыз болып табылады мемлекеттік бағалы қағаздар ұсынушыға шығарылады құжаттандырылған нысанда міндетті түрде орталықтандырылған сақтау. Куәландыратын құжат құқық, закрепляемые облигациялардың әрбір шығарылымының сертификаты болып табылады.[10] Облигацияның Номиналды құны көрсетілген валютамен Ресей Федерациясының және 1000 (бір мың) рубль болды. Иелері — заңды және жеке тұлғалар; резиденттер және резидент еместер.
Айналыс мерзімі Облигациялар болуы мүмкін қысқа мерзімді, орта мерзімді немесе ұзақ мерзімді.
ОГСЗ еркін сатылады және сатылып алынбайды қайталама нарықта. Орналастыруды ОГСЗ қаржы Министрлігі жүзеге асырады нысанында жабық сауда-саттық.
Иесі облигацияларды алуға құқығы бар оларды өтеу кезінде негізгі қарыз сомасын (атаулы құнын), сондай-ақ табыс және шығару шарттарына сәйкес пайыз түрінде есептелетін номиналдық құны облигациялар.
Облигациялар болып табылады атаулы мемлекеттік бағалы қағаздармен және Инвесторларға ұсынады:
алу Облигацияларды өтеу кезінде олардың атаулы құнын;
алу түріндегі кіріс пайыз есептелетін негізге ала отырып, Облигациялардың номиналды құны;
ұсыну Облигацияларды айырбастау үшін федералдық мемлекеттік бағалы қағаздар;